1　市場供應持續收緊　基礎油一貨難求

　　低粘度資源供應過剩、高粘度資源供應不足一直是國內基礎油產能的直觀表現，秋冬季低粘度資源需求日漸向好，低粘度資源供應充足導致近年來基礎油價格總體呈現前高后低的局面。而今年的中國基礎油市場一改往年頹勢，國內煉廠停產、減產、限產屢見不鮮，多數煉廠維持低負荷運行，保持庫存低位可控，在這一背景之下，基礎油市場的資源供應呈現持續收緊的局面，成為近期基礎油價格大漲的直接原因。

　　另一方面，柴油荒再現市場，主要煉廠主保汽柴油生產，基礎油生產熱情萎靡不振。畢竟，與消費量近億噸的汽柴油相比，僅幾百萬需求量的基礎油僅僅只能算作小產品，利潤、銷量均不占優。

　　2　看漲氛圍濃厚 恐慌情緒帶動交投火熱

　　供應商惜售心態以及推漲底氣日漸充足，市場價格的持續上漲迫使下游調和企業迅速補貨，看漲氛圍帶動市場交投持續火熱。有價無市的供應格局令下游調和企業出現恐慌情緒，備貨熱情持續高漲。

3　原油漲勢放大供需矛盾 市場急需回歸理性

　　原油的大幅上漲放大了基礎油供需失衡的格局，市場矛盾的加劇以及下游的恐慌情緒很大程度上受制于原油的急速上漲。原油的成本影響存在滯后性，但對于市場炒作、供應商惜售的心態支撐更為明顯，這才是基礎油近期上漲的核心推動力。同時，我們注意到，基礎油火熱的成交局面與下游調和企業的原料消化速度不成比例，也就是說，當前火熱的成交氛圍是基于下游的備貨需求而非實際訂單需求。另一方面，基礎油、添加劑、包裝等原材料的成本上漲帶動潤滑油產品價格出現漲勢，但終端市場對于價格的接受能力仍較為有限，這樣的反饋顯然不足以支撐上游原料的繼續推漲。

　　上周國際油價出現連續下跌，中東緊張局勢正在進一步的緩解，而支撐原油價格主要上漲的因素無非是歐佩克減產，且毫無新意的延長時間已經不足以支撐原油價格繼續上漲。另外，虎視眈眈的美國頁巖油正在不斷侵蝕歐佩克的市場份額，這顯然也是歐佩克產油國所無法放任和容忍的，勢必將對原油的持續上漲形成利空影響。

　　而在原油漲勢放緩并逐步下行之后，基礎油的繼續上漲明顯缺乏動力，盡管市場資源收緊的預期依然濃厚，但高價位顯然已經對下游調和企業的備貨需求形成抑制，若終端需求無法給予強有力的支撐，基礎油的上漲空間將持續收緊。

　　綜上陳述

因此，卓創預計國內基礎油漲勢已經步入尾聲，若無突發利好繼續給予市場支撐，國內基礎油市場整體推漲空間已經有限。成本上漲仍將支撐進口基礎油價格上行，但漲幅也將逐步放緩。

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